国联水产：北京诚旸投资有限公司、国都证券基金部等多家机构于5月4日调研我司

2023年5月6日国联水产（300094）发布公告称北京诚旸投资有限公司张学军、国都证券基金部白姣姣、国联安陈立秋、国泰基金姜英、杭州乾璐投资管理有限公司陈少楠、华安基金王春、华泰资产管理有限公司胡兰、华夏基金管理有限公司李柄桦、华夏久盈资产管理有限责任公司桑永亮、华鑫证券孙山山、汇添富基金李泽昱、北京金百镕投资管理有限公司孟博、江苏瑞华郭书捷、金百镕投资管理有限公司周枫 孟博、进门财经刘常青、景顺长城李南西、开源证券股份有限公司黄子航、南京自营宋芳、平安资产唐宇、睿亿投资张延明、上海递归资产夏冬生、上海聚劲投资有限公司张超、大家资产管理有限责任公司钱怡、上海深梧资产管理有限公司王珊珊、上海斯诺波投资管理有限公司杨明微、韶夏资本李林、深圳市君子乾乾私募证券投资基金管理有限公司张文敏、四川富邦金马资产管理有限公司涂敏、天风证券陈潇 冯佳文、同犇投资刘慧萍、西部证券袁诗洋 熊航、银华基金李爽、永赢基金管理有限公司胡亚新、方正证券李紫寒 张宇、长信基金蔡军华 李泽明、招商证券胡思蓓 任龙、浙江韶夏资产管理有限公司韩凌波、浙商资管公募基金部黄薇、志开投资范菲菲、中铖润智资产管理(上海)有限公司林文彬、中科沃土朱淑仪、中视领成汪洋、中信建投基金管理有限公司孙文、中信建投有限责任公司自营刘岚、方正证券研究所娄倩 冯永坤、众安财险孙毓晨、福建泽源资产管理有限公司林子淅、工银瑞信基金管理有限公司张杭、光大保德信基金管理有限公司张禹、光大金控资产管理有限公司付海媛于2023年5月4日调研我司。

具体内容如下：

(资料图)

问：预制菜行业复苏情况，2022年度预制菜板块各渠道销售，预制菜今年及后面几年的增长目标？

答：根据相关机构对2019-2026年中国预制菜市场规模与预测，2022年中国预制菜行业规模达4000多亿元，2026年预制菜市场规模将达万亿元，随着餐饮连锁化率加速，懒人经济的兴起等，长期来看我国预制菜行业规模有望实现更大规模。2022年公司预制菜营收增速较快，国内市场各渠道销售都有所增长，其中餐饮渠道营收最大，占比近半；分销渠道、商超电商渠道占比较小，且同比变化不大；出口渠道则同比下降；预制菜毛利率维持正常状况，贡献了公司主要盈利部分。根据公司五年发展规划，2025年预制菜营收目标为25亿元，年复合增长率30个百分点以上。至今，预制菜的发展基本符合预期，保持了正常的发展节奏。

问：2022年公司预制菜爆品各自的收入和利润情况，这几个大爆品走的是什么渠道？

答：公司的爆品通常指亿元级大单品，主要有面包虾系列、烤鱼系列、酸菜鱼系列、小龙虾系列、牛蛙系列（22年下半年推出）。各自的营收规模情况面包虾、小龙虾、烤鱼、酸菜鱼都已经突破了亿元，个别甚至超过了2亿元，而牛蛙系列推出较晚，几千万的营收。上述预制菜产品中除牛蛙产品外，在BC端都有销售，C端市场毛利率比较高，但销售费用也较高；B端市场毛利率偏低，但销售费用也较低。预制菜整体上都保持了较高的盈利能力。

问：爆品从开始研发到推出量产大概要多久？

答：新品从研发到上市的时间不等，一般需要几个月或半年，要经过市场调研、产品实验室研发、工厂中试、大生产、区域市场测试、市场全面推广等环节，爆品打造（如亿元大单品）的时间更长，可能需要半年或整年的时间来不断进行市场培育和渠道拓展。公司在产品研发方面实力较强，国内的两个研发中心（上海、湛江）基本能覆盖国内的中西式菜品，每年都会有几十到上百的新品研发指标，其中能打造成爆品的产品大概在个位数。

问：公司新品研发策略？

答：公司以打造大单品为产品拓展核心，再附加一些有特色的小品，构成丰富的产品矩阵。公司打造大单品主要考量的维度一是预制菜菜肴市场畅销（市场规模大）/普适度高（国内南北市场消费者接受程度高）；二是原料供应充足稳定。公司未来新品研发和大单品打造会遵循上述两个维度，在此基础上会对原有产品不断进行更新迭代，比如增加口味、优化工艺等，使产品的品质和口味得到大幅提升，提高产品市场竞争力。

问：剥离上游养殖后怎么保证采购量以及采购价格的稳定性？

答：公司一直重视与上游产业的合作，已经打造了强大且稳定的“买全球”的采购网络1、针对上游产业的原料供应方面成立产业振兴部，加强采购队伍的建设，提高服务于上游原料采购的能力。2、通过其他的附加资源和措施来保障上游原料供应，比如通过定养或代养的方式与上游养殖客户达成合作。主要合作机制一是在养殖、动保、饲料、政府资源和金融资源等各方面综合赋能上游养殖客户，支持其做好养殖业务；二是在销售端通过公司强大的水产加工和销售能力保障上游养殖户一定的养殖产品收益，降低养殖风险。3、公司的白对虾产品主要是国际化采购，在全球有非常密切的合作伙伴，有稳定的国际化白对虾原料供应来源。4、公司几大工厂都布局在公司产品原料的主要来源地，拥有较佳的采购半径，公司与周边的养殖客户有多年合作关系，已经形成稳定的采购协同模式。

问：费用投放的规划？

答：2022年度，公司采取降本增效的管理措施，在主要费用方面，管理费用、财务费用压缩，销售费用、研发费用随营收增长有所增加。未来在费用控制方面，整体上追求同比下降或者是持平，但是在费用结构方面管理费用和财务费用还会持续的优化，在销售和研发方面保持积极的措施，来支持市场的进一步发展。

问：公司销售人员如何进行考核，考核收入还是利润？

答：营销端考核实际上是一个综合考核指标，有销售量，也有盈利指标。以大区作为整体考核指标，每个人也背负着个人的考核指标。有统一指标，也有侧重点考核。有些侧重预制菜，有些侧重大爆品。年初制定考核指标，业务拓展中动态调整，兼顾营收和利润。

国联水产（300094）主营业务：对虾和罗非鱼种苗、水产饲料、初加工产品及深加工食品等。其中对虾及罗非鱼种苗、水产饲料主要销售给本公司备案养殖户,初加工水产品及深加工食品主要通过国内外分销商销售给终端消费者。

国联水产2023一季报显示，公司主营收入14.15亿元，同比上升33.23%；归母净利润1041.05万元，同比上升10.0%；扣非净利润641.24万元，同比下降21.02%；负债率45.37%，财务费用3824.34万元，毛利率10.34%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家。融资融券数据显示该股近3个月融资净流入850.51万，融资余额增加；融券净流入0.0，融券余额增加。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，国联水产（300094）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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