券商看市丨茅台等高端酒引领行业复苏，部分次高端受库存影响一季度表现承压

安信证券：头部白酒仍是机构重仓，古井进入前二十重仓

(资料图片)

截至2023年3月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共6只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒，均为白酒股。

白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液、泸州老窖维持第3、第4，山西汾酒跌至第8，古井进入前二十重仓。

食品股方面，伊利股份基金持仓维持至第27，23Q1持仓比例为0.30%，环比持平。

万联证券：茅台引领酒业复苏，飞天散瓶价格维持2840元/瓶

贵州茅台：上周，20年飞天茅台批价维持3060元/瓶，飞天散瓶价格维持2840元/瓶，贵州茅台一季度营收净利保持两位数增长，成为酒业复苏阶段的引领力量。

五粮液：上周，普五（八代）价格小幅跌至955元/瓶，五粮液2022年实现营收739.69亿元。

泸州老窖：上周，泸州老窖(52度)维持388.00元/瓶，泸州老窖2022年营收、净利均实现两位数增长，实现营业收入251.24亿元，净利润103.65亿元。

东莞证券：宴席迎小高峰，消费复苏势头强劲

五一小长假迎宴席小高峰，提振白酒需求。二季度是白酒传统的消费淡季，主要通过五一与端午小长假带动白酒消费去库存。

今年五一假期期间，婚宴等迎来小高峰，宴席消费场景回补延续，白酒动销较节后3月改善明显。

根据主营婚宴用酒的喜9酒网创始人CEO表示，2023年五一期间公司服务1000场以上婚宴，其中成都市婚宴数量增长了300%，300-400元/瓶的二线名酒成为首选，一定程度上提振了白酒需求。分价格带来看，考虑到不同价格带的产品库存与动销存在差异，预计不同白酒企业的表现将延续分化。

东吴证券：行业向上趋势不改，放量推动增长，部分利润超预期

23Q1：开门红收入如期兑现，部分酒企利润表现超预期。

收入方面：高端酒茅泸业绩超市场预期，五粮液韧性足符合预期。次高端分化明显，山西汾酒归母净利润同比+29.89%，利润超预期，主系青花系列占比提升+费控，舍得酒业稳健增长符合预期。受益于春节返乡带动及消费场景复苏，区域酒动销表现整体较好，收入增速大多稳定在20-30%之间，其中洋河省内梦之蓝恢复较好，省外海之蓝持续跑量，古井表现亮眼，归母利润同比+43%，超市场预期。

经营质量：合并23Q1营收及合同负债同比变动来看，茅五泸汾舍得实现稳定正增长，侧面反映蓄水池充足，销售现金及收入增速来看，五粮液、舍得酒业、洋河股份、今世缘、古井贡酒、金种子酒销售现金收入增速高于确认的收入。费用率：部分酒企在1季度加大品宣及消费者培育活动投入，销售费用率同比有所提升，如洋河、今世缘等，整体来看名优酒企盈利能力基本保持稳定。

高端双位数稳增长，次高端阶段性承压，区域酒受益于春节返乡潮稳健增长。

高端酒在外部环境持续有压力之下仍能够表现稳健，体现强大的品牌力和动销，在今年弱复苏环境下仍然有望持续保持领先表现。次高端受库存压力和弱复苏影响在一季度表现上仍存在一定压力，汾酒舍得得益于公司的节奏充分调整保持稳健，水井坊由于消费场景减少，主动控货，以确保长期持续健康成长；酒鬼酒主动进行策略调整，推进费用改革和产品矩阵结构不断优化，致力于推动公司进一步行稳致远。区域酒方面，受益于返乡潮带动以及走亲访友场景的增加，徽酒龙头业绩超预期，苏酒恢复持续。

声明：本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。市场有风险，投资需谨慎，请独立判断和决策。

（搜狐酒业综合4月3日-4月5日各大券商研报整理，编辑/李文贤）

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